Kelly Kriterium för aktiehandelsstorlek

Jag är säker på att vissa människor är bekanta med Efficient Frontier, men jag kan föreställa mig att det finns färre investerare som är bekanta med Kelly Criterion. Så vad är Kelly-kriteriet och vem är Kelly? Kelly arbetade på AT&T och publicerade sin originalartikel 1956. Hans matematik är starkt involverad i kommunikations- och informationsteori och handlar främst om sannolikheter. Men bakom all matematik finns det ett överraskande resultat: genom att placera insatsbelopp enligt Kelly Criterion (ursprungligen tillämpat på spelet hästkapplöpning) kan man maximera långsiktig avkastning. Här är spelformeln som har anpassats för aktiehandel:

K% = ( (b+1) * p – 1) / b = ( b*p – (1-p) ) / b

Sannolikhet för att vinna (p): Sannolikheten att varje handel du gör kommer att returnera ett positivt värde.

Vinst/förlust-förhållande (b) eller odds: totala positiva handelsbelopp dividerat med totala negativa handelsbelopp.

Om du tänker på b som oddset b till 1, b:s utbetalning när du satsar 1 enhet pengar, är täljaren helt enkelt det genomsnittliga beloppet för den förväntade utbetalningen, eller den så kallade “edge”. Därför kan K% uttryckas som kant/udda. Av uppenbara skäl vill du inte satsa på något spel där den förväntade utbetalningen är 0 eller negativ.

Om Kelly-kriteriet är så bra, varför hörs det eller används det inte så ofta i investeringsvärlden? Det finns några skäl som hindrar den praktiska användningen:

  1. Volatiliteten för att strikt använda Kelly Criterion är ganska stor. Trots det i det långa loppet, sannolikt sett kommer din portfölj att ha maximal avkastning som möjligt, upp- och nedgångarna är för stora för de flesta att smälta. Därför talar man om att använda “halva Kelly” eller halva insatsen beräknad från Kelly-kriteriet i ett försök att minska portföljvolatiliteten.
  2. För att använda Kelly Criterion behöver du veta hur bra du är på att handla aktier (i termer av p&b). Naturligtvis, om du inte vet exakt hur mycket din “edge” är, kommer Kelly-insatsbeloppet sannolikt att skilja sig från det korrekta beloppet. Att uppskatta och känna till din fördel kommer att vara en mycket svårare uppgift än att beräkna värdet på Kelly-satsningen.

Trots den matematiska riktigheten av Kelly Criterion är det mycket svårare att investera i praktiken. Finns det inget vi kan ta ifrån en så fantastisk investeringsformel? Det finns det faktiskt. Här är vad jag personligen lärde mig efter att ha investerat i aktier i nästan 10 år. Ju mer riskfylld aktien/eller ingångspunkten är, desto mindre värde bör du placera; Ju säkrare lager/eller ingångsställe, desto mer kvantitet bör du placera. Detta är precis andemeningen i Kelly-kriteriet att insatsen måste stå i proportion till din fördel eller din förmodade fördel. Jag har blivit bränd av dumma satsningar så många gånger att jag äntligen har lärt mig att noggrant storleksanpassa var och en av mina aktieaffärer. Faktum är att storleken på din handel är lika viktig, om inte mer så, än de aktier du väljer. Medan större delen av investeringsvärlden pratar om vad man ska köpa, ägnas mycket mindre uppmärksamhet åt hur mycket man ska köpa. Men för varje transaktion består den alltid av följande element: vad (lager) som ska köpas/säljas, när ska köpas/säljas och hur mycket som ska köpas/säljas. För en lyckad investering måste alla tre delarna väljas noggrant. Och Kelly-kriteriet hjälper dig att bestämma det sista elementet: hur mycket.

För fler relaterade artiklar kan man kolla in Investopedia-artikeln. Tom Weideman har också ett utmärkt papper som använder en enkel kalkyl för att härleda Kelly-kriteriet med mindre informationsteori matematik. Du kan hitta Kellys originalartikel här.

Leave a Comment